Investment policy statement · Version 2.1 · Effective September 2026
Rules written before
the money moves
Governing policy for a long-horizon portfolio of non-Turkish listed equities, held three years or more.
This is not a forecast and not a list of recommendations. It is the set of constraints a portfolio operates under: what may be bought, at what size, on what evidence, and — the part most private investors never write down — what evidence would require selling.
Half the portfolio is index exposure that requires no judgement. Half is single names that require a great deal of it. The symmetry is deliberate: it makes the stock picking measurable against the thing it exists to beat.
Eleven sections, two appendices. Personal planning document — not investment advice. Funds are named; no single company is.
Yatırım politikası beyanı · Sürüm 2,1 · Eylül 2026 itibarıyla geçerli
Para hareket etmeden
önce yazılan kurallar
Üç yıl ve üzeri tutulmak üzere kurulan, yurt dışı borsalarda işlem gören hisselerden oluşan uzun vadeli bir portföyün yönetim politikası.
Bu bir tahmin ya da öneri listesi değildir. Portföyün tabi olduğu kısıtlar bütünüdür: ne alınabilir, hangi büyüklükte, hangi kanıta dayanarak ve — bireysel yatırımcıların neredeyse hiç yazıya dökmediği kısım — hangi kanıt ortaya çıktığında satılması gerekir.
Portföyün yarısı yargı gerektirmeyen endeks pozisyonlarından, diğer yarısı ise yoğun yargı gerektiren tekil hisselerden oluşur. Bu simetri bilinçlidir: hisse seçimini, geçmeyi amaçladığı ölçütle karşılaştırılabilir kılar.
On bir bölüm, iki ek. Kişisel planlama belgesidir — yatırım tavsiyesi değildir. Fonlar adıyla anılır; hiçbir şirket anılmaz.
Investment policy · Version 2.1
Global equity portfolio What I buy, at what size, on what evidence — and what evidence would make me sell.
Effective 20 September 2026 · Theses rewritten every January · §11 expires at handover
1The mistake this exists to prevent
This policy governs the global (non-Turkish) portfolio only. Remaining Borsa İstanbul holdings, BES accumulations and any cash reserve sit outside it, are excluded from every bucket, sector, country and company calculation here, and appear in GoAt Invest as separate accounts for a total-wealth view only.
Buying a theme because it is true rather than because the businesses capturing it are attractively priced.
Being right about the world and losing money is the standard outcome for thematic investors, and the theses in §4 are precisely the kind most exposed to it. Every rule below is easy to accept while nothing is at stake and hard to follow once something is. That asymmetry is the only reason to write them down in advance.
2What counts as success
Beating MSCI ACWI in USD over rolling three-year periods, after commissions, FX spread and tax.
ACWI rather than World because emerging markets are held deliberately: ACWI carries roughly 10%, this portfolio carries 20%. That gap is an active bet and gets measured as one — if EM trails developed markets over three years, the overweight cost me, and no benchmark switch is allowed to hide it.
Not TL inflation. I have cleared that before, in a weak domestic market, largely because TL inflation and the USD/TRY path are the same thing under two names. Clearing it again measures the currency, not the judgement.
The internal scorecard
The two stock buckets are measured against the two index buckets over the same rolling periods. This is the number the whole 50/50 structure exists to produce. If the stock half trails the index half, the response is to move weight into the index — not to replace the names with better ones.
3Allocation
Half index exposure that requires no judgement, half single names that require a great deal of it. The symmetry is what makes the stock picking measurable.
| Bucket | Instrument | Target | Band |
|---|---|---|---|
| 1 · Developed market index | Single broad ETF | 30% | 27–33 |
| 2 · Emerging market index | Single broad ETF, MSCI-based, must hold South Korea | 20% | 17–23 |
| 3 · Thesis positions | Target 8 names (range 5–8) | 30% | 25–35 |
| Grid & electrical infrastructure | 1–2 names | 9% | 6–12 |
| Compute & semiconductors | 1–2 names | 7% | 5–10 |
| Generation & firming | 1–2 names | 6% | 4–9 |
| Financial infrastructure | 1 name | 4% | 2–6 |
| Materials & mining | 1 name | 4% | 2–6 |
| Decentralization — research queue | none held | 0% | 0–3 |
| 4 · Quality positions | 4–8 names | 20% | 15–25 |
| Total invested | 100% | — |
Cash is not a bucket. Uninvested balance above 3% for more than a quarter means a purchase is overdue.
The developed index is not a parking space — at 30% it anchors the portfolio and provides the yardstick for everything else. The emerging index takes no country view: Korea, Taiwan, India, China at index weight. A country view worth holding belongs in bucket 3 as a named thesis with a falsification condition, never as a quiet tilt inside an index sleeve. Bucket 4 is where the portfolio is allowed to be boring, and it is the structural counterweight to bucket 3 — see §6.2.
The emerging index must be MSCI-based, and must hold Korea
Index providers disagree about Korea and the disagreement decides whether I own it at all. MSCI kept Korea in emerging markets at its June 2026 review without opening a formal reclassification process, citing limited offshore convertibility of the won. FTSE and S&P Dow Jones classify it as developed. A FTSE-based emerging fund therefore holds no Korea, and MSCI World holds none either — pairing those two produces zero Korean exposure in a portfolio that looks fully diversified.
Bucket 2 must track an MSCI emerging-markets index and must include South Korea. Funds tracking FTSE, S&P or RAFI emerging indices are ineligible: SPEM (S&P Emerging BMI), VWO (FTSE) and FNDE (RAFI) all classify Korea as developed and hold none of it. Only IEMG, EEM and EMXC qualify, and EEM costs 0.72% for a worse index than IEMG's 0.09%.
Both index buckets must track indices from the same index family. Mixing families double-counts or omits an entire market: pairing VEA (10.2% Korea), SCHF (10.25%) or SPDW (10.00%) with an MSCI emerging fund silently adds roughly 10% Korea on top of IEMG's 19.89%. Index-family consistency matters more than the one to four basis points separating those funds.
4Thesis register
Each belief is paired with the evidence that would retire it. A belief with no stated exit is a mood, not a thesis. This section is rewritten from scratch each January.
4.1 Electrification and grid buildout
High convictionElectricity demand grows across all generation sources, and every source must reach load through the same physical layer. The bottleneck sits in transmission, transformers, switchgear, high-voltage cable and the engineering firms that install them — long order books, few qualified suppliers, capacity that takes years to add.
This is the strongest idea in the register because it is agnostic. It pays whether the electricity is solar, nuclear or gas, and whether it is consumed by a data centre or a heat pump in a small town. Sized as the anchor of bucket 3.
4.2 Compute demand and digitalization
High convictionDigitalization continues and the compute beneath it concentrates in few hands. This is where the monopoly view lives: platforms with deep balance sheets take a disproportionate share and are also the marginal buyers of power, land and silicon.
The risk is not that the thesis is wrong. It is that it is the most widely held view in global equities, so the price already contains it.
4.3 Solar as the marginal generation source
Medium — with a trapSolar keeps winning on cost and keeps being added faster than anything else. It has also been one of the worst equity themes of the past fifteen years, for a reason worth internalising: relentless module deflation hands the gains to electricity consumers rather than manufacturers. The technology succeeded and shareholders paid for it.
Exposure therefore sits where deflation does not destroy margin — inverters and power electronics, grid connection, storage and firming — never in module manufacturing.
4.4 Nuclear as a long-dated answer
Speculative · long-datedNuclear likely solves baseload for many countries, and developing countries likely need decades to build it. Both halves are probably right, and together they argue for a small position: the payoff sits outside the three-year measurement window. Where exposure is taken, the fuel cycle and established operators are preferred to pre-revenue reactor developers, which are venture bets priced as equities.
4.5 Materials and rare earths as the binding input
Medium — political betThe owner's argument is that market need forces lawmakers, that permitting relaxes once shortage becomes an economic bottleneck, and that these minerals are currently irreplaceable. The third point is solid; the first requires care. Demand has been intense for fifteen years and permitting has barely moved. Supply is shaped less by price than by state policy, refining capacity concentrated in one country, and environmental politics that do not respond quickly to scarcity.
This does not make the thesis wrong. It makes it a bet on a political change rather than on a market clearing, and it is sized as one.
4.6 Financial infrastructure
MediumThe reasoning is that a system this complex requires enormous capital to be mobilised. That supports exchanges and market infrastructure far more cleanly than banks: exchanges are capital-light toll booths that earn more when volatility rises, while banks are leveraged credit cycles turning on rates and loan losses. The sleeve is weighted to infrastructure. Banks, if held, are a separate cyclical decision and do not belong to this thesis.
4.7 Decentralization and self-sufficient living
Research queue · 0% heldSmaller cities, distributed manufacturing, home servers, self-generated power, better-insulated buildings. The social observation may well be correct; the investable vehicles are mostly poor. Desktop 3D printing pure-plays destroyed capital for over a decade while the technology spread exactly as predicted.
Adjacent forms with real businesses behind them — building envelope materials, heat pumps, residential storage, distributed power electronics — several of which already sit inside other sleeves. No allocation until a specific company with demonstrable pricing power is identified.
4.8 Emerging market overweight
Structural · medium convictionThe index sleeve is deliberately 60% developed / 40% emerging, against MSCI ACWI's 88.14% / 11.86% — roughly 3.4× the benchmark emerging weight, or +8.1 points at the whole-portfolio level. The reasoning is demographics, the valuation gap, and commodity and manufacturing exposure that the developed indices carry only indirectly.
This belongs in the register because §3 describes buckets 1 and 2 as the half that requires no judgement, and that is not true of this one. It is the single largest active bet in the portfolio, and until now it was the only one without a condition that would end it.
5How names are chosen
5.1 Thesis positions — bucket 3
- A written thesis page precedes every order: which §4 thesis the name expresses, what must go right, the falsification condition, and what I am paying.
- The company's exposure to the thesis must be its principal business, not a reporting segment described as a growth opportunity.
- No pre-revenue companies, and nothing dependent on a subsidy being renewed inside the holding period.
- If the name also passes the quality screen, it stays a thesis position. The stricter classification wins — see §6.1.
5.2 Quality positions — bucket 4
Avoiding high growth carried on high debt is a filter, not a mandate. Stated positively: businesses that already earn their capital back and do not need favourable conditions to survive three years.
- Thesis independence. The case must be statable in full without reference to any §4 thesis. If it cannot be written without invoking electrification, compute, solar, nuclear, materials or financial infrastructure, it is not a quality position. Applied first, before any financial screen.
- Net debt to EBITDA below 2.5× for non-financials, on last reported figures rather than adjusted management numbers.
- Interest coverage above 6×. The single screen that would have excluded most of what failed in the 2022–2023 rate move.
- Positive free cash flow in four of the last five years — free cash flow, not adjusted EBITDA.
- Return on invested capital above 10% sustained through a cycle, not in one strong year.
- Share count flat or falling. Growth funded by dilution is paying for it twice.
- Growth is not screened for. A business compounding at 8% with no debt belongs here; one compounding at 40% on acquisitions does not.
6Overlap controls
Applied in order. The first two are absolute; the third is a measurement that triggers review.
Assignment is written down before the order and never revisited. Where a name qualifies for both stock buckets it is a thesis position, because that is where the risk is knowingly taken.
A position reclassified after purchase is almost always a failing thesis being rescued under a different justification. If the case has genuinely changed, sell — and buy again with a fresh written case if it is still wanted.
Before any bucket 4 purchase, write the case in full. If any §4 thesis appears in it, named or implied, the name is rejected for bucket 4. It can be considered for bucket 3 instead, subject to that sleeve's band.
The consequence is intended: bucket 4 fills with businesses outside the energy, compute, materials and financial-infrastructure complex — staples, healthcare, insurance, distribution, industrials with no grid exposure. The diversification arrives by construction rather than by good intentions.
The index buckets hold the same companies the stock buckets do. Ignoring that produces a portfolio reporting 7% in semiconductors while actually carrying twenty. Ten minutes in a spreadsheet, once a quarter, from the fund factsheets.
| Reading | Action |
|---|---|
| Sector active exposure below +7 points vs ACWI | None |
| Sector active +7 to +10 points | No new purchases in that sector |
| Sector active above +10 points | Correct via contributions within two quarters |
| Single name above 8% | Trim the direct holding back inside |
Overlap with the indexes is expected, not a fault
Holding a company directly that also sits in a broad index is unavoidable and mostly harmless — any single name's index weight is small once diluted by a 30% bucket. These controls exist to catch the case where one conviction is expressed three times over: direct thesis position, index weight, and a quality name in the same sector. Correct by redirecting contributions, not by selling, unless a §8 ceiling is breached.
7Buying, rebalancing, selling
7.1 Buying
- Minimum position: the greater of $300 or 2% of portfolio value.
- Maximum at purchase: the lesser of 6% at cost and (8% − index-implied exposure − 1.5 points of drift buffer). Index-implied exposure is the name's weight inside each index fund multiplied by that fund's portfolio weight, summed; dual share classes are counted as one company. A winner may grow past the purchase cap, subject to the 8% look-through ceiling.
Why it is scaled. A flat 6% purchase cap contradicts the 8% ceiling for large index constituents. At current weights TSMC is 2.66% index-implied, so a 6% direct purchase breaches 8% on day one; NVIDIA would leave 0.33 points of drift room.
- Two new positions per quarter, maximum. The binding constraint is attention, not money. Index ETFs do not consume a slot — the limit applies to buckets 3 and 4.
- Convert TL to USD on receipt. Holding lira for a better rate is a negative-carry trade against a managed depreciation, and I have no edge in it. The conversion is executed once, at whatever rate prevails; it is not timed, split or deferred pending a better one. The 0.2% kambiyo BSMV applies per conversion, and waiting for a rate is a currency bet this policy authorises nowhere else.
- Contributions arrive monthly; orders are placed quarterly, aligned to the review cycle. USD cash awaiting deployment is recorded in the tracker and excluded from bucket weight calculations. At $1.50 flat per order, a monthly ~$205 order costs 0.73% and a quarterly ~$615 order 0.24% — monthly buying costs about three times the funds' annual expense ratio, every year, for nothing.
- The monthly contribution is indexed each January to realised TL depreciation or TÜFE, whichever is lower. A flat ₺10,000 is about $205 today and roughly $135 in two years at current depreciation; left unindexed it silently extends the build-out by quarters.
- Never average down on price alone. Add on thesis confirmation by evidence, never because the quote is lower. A falling price is information about sentiment, not about my reasoning.
7.2 Rebalancing — contributions first
- Bands checked quarterly. No action while every bucket sits inside its band, however uneven the returns.
- Correct by directing new contributions to the most underweight bucket. Selling to rebalance realises a taxable gain with no exemption threshold, so it is the last resort.
- Where contributions cannot restore a breached band within two quarters, trim to the band edge — not to the target.
- With every bucket in band, contributions default to bucket 1.
7.3 Selling — three permitted reasons
- A §4 falsification condition triggered. Exit fully and write down what the evidence was.
- A band breach contributions cannot fix within two quarters, or a §8 ceiling breach.
- I need the money. Nothing here is earmarked for spending within three years, so this should not arise.
Price decline is not a reason. Boredom is not a reason. A flat position for eighteen months is the normal texture of a three-year hold, not evidence that anything is wrong.
8Hard limits
The lines that do not move, measured on look-through per §6.3.
| Limit | Ceiling |
|---|---|
| Single company, direct plus index-implied | 8% |
| Single company, at cost on purchase | lesser of 6% and (8% − index-implied − 1.5) |
| Single GICS sector, active versus MSCI ACWI | +10 points |
| Single country other than the United States | 25% |
| Any one thesis sleeve, direct holdings | 12% |
Why the sector limit is active, not absolute
MSCI ACWI — the benchmark §2 commits to beating — is itself 31.76% information technology (17 September 2026). URTH alone is 30.35%, and a 60/40 URTH + IEMG sleeve is 34.22%. An absolute 30% cap sits below the benchmark's own weight: it would be breached by the first purchase and permanently thereafter, which makes it a permanent breach rather than a control. What is worth limiting is the part I chose — the current sleeve is +2.46 points active. Absolute sector weight is still recorded, on direct holdings plus index look-through combined; it is simply not capped.
Not bought, whatever the argument
- Margin, leverage of any kind, short positions, options, futures, warrants, CFDs.
- Leveraged, inverse, synthetic or single-stock ETFs; actively managed thematic ETFs.
- Pre-revenue companies; anything listed OTC or on pink sheets.
- Crypto, commodities and currency positions held for their own sake.
- Anything I cannot explain to a non-specialist in three sentences.
Two warnings to myself
A 40% drawdown is the normal range for a portfolio built this way. If a fall that size would make me sell, the equity weight is wrong and I should change the weight deliberately — not discover it halfway down.
No rule gets rewritten under pressure. Not during a drawdown worse than 15% from the high, and not within thirty days of a position triggering its falsification condition. Rules rewritten under stress are not policy; they are the behaviour the policy exists to prevent.
9Tax, cost and records
Turkish treatment of foreign equities is the opposite of the BIST regime. No withholding closes the matter and no exemption threshold applies to gains: a capital gain is declared on the annual return and taxed at progressive rates, however small. Dividends carry a ₺22,000 declaration limit for 2026. US dividends are withheld at 20% under the treaty once W-8BEN is filed, creditable in Turkey. Cost basis may be indexed by ÜFE where the index increase exceeds 10%.
Two things follow. The three-year holding discipline is itself tax-efficient, because an unrealised gain is an untaxed one — the behavioural rule and the tax treatment point the same way. And the real cost of selling is this tax, not market impact, which is why §7.2 rebalances through contributions.
On commission: a flat fee is a tax on frequency, not on size. $1.50 is 0.50% on a $300 buy and 0.15% on a $1,000 buy. Letting contributions accumulate and buying in fewer, larger blocks removes most of the cost with no other change. Total annual commission stays under 0.50% of portfolio value. The conversion spread on TL to USD will probably exceed commission in the early years — worth checking annually.
W-8BEN before the first dividend
The form must be on file with the broker before any dividend is paid. Without it US withholding is 30% rather than the 20% treaty rate, and the excess ten points is not creditable in Türkiye.
Three thresholds, watched by the tracker
| Trigger | Consequence |
|---|---|
| Portfolio above the Reference Value ($8,845) | Limits revert to actual value; §11.1 stops applying |
| Gross annual dividends above ₺22,000 (≈ ₺1.25m portfolio) | Turkish annual declaration begins. It is a cliff, not an allowance — the entire gross becomes declarable, not the excess |
| US-situs assets above $60,000 | US estate tax exposure opens: a $60,000 exemption, unindexed, rates to 40%, and no US–Türkiye estate tax treaty |
These are automated alerts in GoAt Invest rather than items on a review checklist, because each one arrives on a date nobody is watching for.
The log, from the first trade
Every transaction recorded in TL at the TCMB buying rate on its own date. That rate cannot be reconstructed years later, which is why the log starts with the first trade rather than the first tax return.
Estate tax — plan before it binds
US-situs assets above $60,000 are exposed to US estate tax for non-resident aliens, and US-listed ETFs are US-situs. Ireland-domiciled UCITS funds are not. Costs nothing to plan for now, expensive to fix later.
10Review
- Monthly. Record contributions, trades and closing values. Nothing else — the portfolio is not opened for entertainment.
- Quarterly. Bucket weights against bands, the §6.3 look-through, commission against budget. Rebalance only on breach.
- Every January. Rewrite §4 from a blank page, archiving prior versions. The first full rewrite is January 2028; January 2027 is a confirm-or-kill review only, because a blank-page rewrite three months into the build-out would invalidate positions nothing has yet tested. For each thesis: did the year's evidence move toward it or against it, and what did I get wrong. Archive the old version rather than editing over it — the archive is the only honest record of how the thinking changed.
A thesis that survives three consecutive reviews without a single piece of contrary evidence recorded is under-examined, not confirmed.
11Build-out phase temporary
Governs from the first purchase until the Handover Test passes. Where it conflicts with §1–§10, this section prevails. It expires automatically when the test passes — modelled Q2 2028 — and cannot be extended by discretion.
All percentage limits are measured against a fixed Reference Value — capital available plus expected contributions across the build-out — rather than against current portfolio value. It is set at the first purchase and restated only if the build-out target formally changes, never during a drawdown.
RV = $8,845 ≈ ₺431,285. ₺300,000 of liquidated capital converted at 48.76 net of the 0.2% BSMV is $6,140, plus fifteen months of contributions at ₺10,000 per month, about $2,705.
| Limit | Against RV |
|---|---|
| Minimum position | $300 (3.4%) |
| Maximum at purchase (6%) | $531 |
| Hard single-company ceiling (8%) | $708 |
| Thesis sleeve ceiling (12%) | $1,061 |
| Bucket 3 name size (8 names) | $332 |
| Bucket 4 name size (4 names) | $442 |
Once actual portfolio value exceeds RV, every limit reverts to being measured against actual value.
Bucket bands are suspended for the duration. The quarterly review instead records positions opened against the Build Order, capital deployed, and active sector exposure under §8. The first band measurement is at handover.
Each quarter, in this order:
- Open up to two new stock positions at the §11.1 size, following the planned sequence — eight thesis names, then four quality, interleaved 3:2 — only where the research is complete. Incomplete research means proceed to the next step; never substitute a researched name for an unresearched one.
- Direct the remainder to the bucket furthest below its RV target, by ratio.
Index ETFs do not consume a new-position slot. The two-per-quarter limit applies to buckets 3 and 4 only.
Transferring from an over-target index bucket into buckets 3 or 4 during this phase is construction, not selling, and is exempt from the three permitted reasons in §7.3.
The build-out capital is held in TL cash at the start of the phase. It is converted to USD in full at the outset: TL cash carries an unhedged depreciation drag against a USD-denominated portfolio and is not a neutral holding position.
The full converted amount is deployed into the index sleeve at the 60/40 ratio in the first quarter. This deliberately overshoots the index target; the surplus is drawn down into buckets 3 and 4 as positions open, under §11.4.
Cash is not held awaiting research. An unopened stock position is held as index exposure, not as cash — the index sleeve needs no research and can absorb capital immediately, while the stock sleeve is gated at two positions per quarter. Parking the difference would mean holding roughly $1,700 uninvested for over a year.
The phase ends, and §1–§10 resume in full, at the first quarterly review where all three hold:
- All planned positions are open — two ETFs plus at least five thesis and four quality names;
- Portfolio value is at or above the Reference Value;
- All four buckets are within their bands.
If the first two pass and the third fails, the phase ends anyway and ordinary rebalancing resumes — contributions before sales.
Modelled arrival: Q2 2028, approximately ₺655,000, with two ETFs and twelve stock positions.
Planned deployment
| Quarter | New ₺ | Action | Total $ | ₺ | Stocks |
|---|---|---|---|---|---|
| Q4 2026 | — | Convert ₺300,000 → $6,140; URTH $3,684 + IEMG $2,456 | 6,140 | 299,400 | 0 |
| Q1 2027 | 30,000 | Thesis #1, Quality #1 | 6,843 | 342,429 | 2 |
| Q2 2027 | 30,000 | Thesis #2, #3 | 7,528 | 396,709 | 4 |
| Q3 2027 | 30,000 | Quality #2, Thesis #4 | 8,196 | 454,846 | 6 |
| Q4 2027 | 30,000 | Thesis #5, Quality #3 | 8,848 | 517,116 | 8 |
| Q1 2028 | 30,000 | Thesis #6, #7 | 9,486 | 583,811 | 10 |
| Q2 2028 | 30,000 | Quality #4, Thesis #8 | 10,109 | 655,247 | 12 |
Ending weights are 34 / 20 / 27 / 18 against the 30/20/30/20 target — inside the bands on buckets 1, 2 and 4, marginally under on bucket 3, closed by ordinary contributions after handover. From Q1 2027 each quarter's two positions are part-funded by a transfer out of the over-target index sleeve, under §11.4.
BAppendix B — selected funds
| Bucket | Fund | Index | TER | Why this one |
|---|---|---|---|---|
| 1 | URTH — iShares MSCI World | MSCI World | 0.24% | The only single-ticker MSCI World on a US listing; satisfies the single-broad-ETF requirement and keeps index-family consistency with IEMG |
| 2 | IEMG — iShares Core MSCI EM IMI | MSCI EM IMI | 0.09% | MSCI-based and holds Korea (19.89%); IMI adds small caps at 2,860 holdings; 0.01% spread |
Benchmark reference series for the tracker: MSCI ACWI (ACWI or SSAC).
AAppendix A — size schedule
Target weights stay constant; what changes is how many names they support. USD.
| Bucket | $5,000 | $15,000 | $50,000 |
|---|---|---|---|
| 1 · Developed index | 1,500 | 4,500 | 15,000 |
| 2 · Emerging index | 1,000 | 3,000 | 10,000 |
| 3 · Thesis positions | 1,500 | 4,500 | 15,000 |
| Names supported | 3 | 5 | 6–8 |
| Typical size each | 500 | 900 | 2,100 |
| 4 · Quality positions | 1,000 | 3,000 | 10,000 |
| Names supported | 2 | 4 | 6 |
| Typical size each | 500 | 750 | 1,670 |
| Holdings including both ETFs | 7 | 11 | 14–16 |
The ten-to-twenty name portfolio arrives at roughly $50,000 without being forced. Below $5,000 the stock buckets cannot be filled at the §7.1 minimum, so they are built in sequence: both index legs first at 60/40, which reproduces the 30/20 target exactly and leaves the portfolio fully invested from day one; then grid and compute; then bucket 4 opens; then everything inside bands, and the UCITS migration in §9 gets evaluated.
Personal planning document. Not investment advice, and no security is named. Tax and market-classification statements reflect publicly available information as of September 2026.
Yatırım politikası · Sürüm 2,1
Küresel hisse senedi portföyü Ne alıyorum, hangi büyüklükte, hangi kanıta dayanarak — ve hangi kanıt beni satmaya zorlar.
20 Eylül 2026 itibarıyla geçerli · Tezler her ocak ayında yeniden yazılır · 11. bölüm devirde sona erer
1Önlenmek istenen hata
Bu politika yalnızca yurt dışı (Türkiye dışı) portföyü yönetir. Kalan Borsa İstanbul pozisyonları, BES birikimleri ve nakit rezerv bunun dışındadır; buradaki hiçbir bileşen, sektör, ülke ve şirket hesabına dâhil edilmez ve GoAt Invest'te yalnızca toplam varlık görünümü için ayrı hesaplar olarak yer alır.
Bir temayı, onu yakalayan şirketler cazip fiyatlandığı için değil, tema doğru olduğu için satın almak.
Dünya hakkında haklı çıkıp para kaybetmek tematik yatırımcının standart sonucudur ve 4. bölümdeki tezler tam olarak bu riske en açık türdendir. Aşağıdaki kuralların her biri ortada bir şey yokken kabul edilmesi kolay, bir şey varken uygulanması zordur. Bunları önceden yazmanın tek nedeni bu asimetridir.
2Başarı ölçütü
Üç yıllık kayan dönemlerde, ABD doları bazında, komisyon, kur farkı ve vergi sonrasında MSCI ACWI'yi geçmek.
World yerine ACWI, çünkü gelişmekte olan ülkeler bilinçli olarak taşınıyor: ACWI'de bu ağırlık yaklaşık %10, bu portföyde %20. Aradaki fark aktif bir bahistir ve öyle ölçülür — gelişmekte olan ülkeler üç yılda gelişmiş ülkelerin gerisinde kalırsa bu fazla ağırlık bana maliyet olmuştur ve hiçbir ölçüt değişikliğinin bunu gizlemesine izin verilmez.
TL enflasyonu ölçüt değildir. Bunu daha önce, zayıf bir yerel piyasada, büyük ölçüde TL enflasyonu ile USD/TRY seyrinin aynı olgunun iki adı olması sayesinde geçtim. Yeniden geçmek yargıyı değil kuru ölçer.
İç karne
İki hisse bileşeni, aynı kayan dönemlerde iki endeks bileşenine karşı ölçülür. Tüm %50-%50 yapısının üretmek için var olduğu rakam budur. Hisse tarafı endeks tarafının gerisinde kalırsa yapılacak şey ağırlığı endekse kaydırmaktır — hisseleri daha iyileriyle değiştirmek değil.
3Dağılım
Yarısı yargı gerektirmeyen endeks pozisyonu, yarısı yoğun yargı gerektiren tekil hisse. Hisse seçimini ölçülebilir kılan bu simetridir.
| Bileşen | Araç | Hedef | Bant |
|---|---|---|---|
| 1 · Gelişmiş ülke endeksi | Tek geniş ETF | %30 | 27–33 |
| 2 · Gelişmekte olan ülke endeksi | Tek geniş ETF, MSCI tabanlı, Güney Kore içermeli | %20 | 17–23 |
| 3 · Tez pozisyonları | Hedef 8 hisse (aralık 5–8) | %30 | 25–35 |
| Şebeke ve elektrik altyapısı | 1–2 hisse | %9 | 6–12 |
| İşlem gücü ve yarı iletkenler | 1–2 hisse | %7 | 5–10 |
| Üretim ve arz güvenilirliği | 1–2 hisse | %6 | 4–9 |
| Finansal altyapı | 1 hisse | %4 | 2–6 |
| Madencilik ve hammadde | 1 hisse | %4 | 2–6 |
| Merkezsizleşme — araştırma kuyruğu | pozisyon yok | %0 | 0–3 |
| 4 · Kalite pozisyonları | 4–8 hisse | %20 | 15–25 |
| Toplam yatırılan | %100 | — |
Nakit bir bileşen değildir. Bir çeyrekten uzun süre %3'ün üzerinde kalan yatırılmamış bakiye, alımın geciktiği anlamına gelir.
Gelişmiş ülke endeksi park yeri değildir — %30 ağırlıkla portföyü sabitler ve diğer her şey için cetvel sağlar. Gelişmekte olan ülke endeksinde ülke görüşü alınmaz: Kore, Tayvan, Hindistan, Çin endeks ağırlığında. Tutulmaya değer bir ülke görüşü 3. bileşende, adı konmuş ve yanlışlama koşulu yazılmış bir tez olarak yer alır; bir endeks diliminin içinde sessiz bir sapma olarak asla. 4. bileşen portföyün sıkıcı olmasına izin verilen yerdir ve 3. bileşenin yapısal karşı ağırlığıdır — bkz. 6.2.
Gelişmekte olan ülke endeksi MSCI tabanlı olmalı ve Kore içermelidir
Endeks sağlayıcıları Kore konusunda ayrışır ve bu ayrışma Kore'yi taşıyıp taşımayacağımı belirler. MSCI, Haziran 2026 değerlendirmesinde Kore'yi gelişmekte olan ülkeler kategorisinde tuttu ve resmi bir yeniden sınıflandırma süreci başlatmadı; gerekçe olarak wonun yurt dışı piyasalardaki sınırlı çevrilebilirliğini gösterdi. FTSE ve S&P Dow Jones ise Kore'yi gelişmiş ülke sayar. Dolayısıyla FTSE tabanlı bir gelişmekte olan ülke fonu hiç Kore taşımaz; MSCI World da taşımaz. Bu ikisinin birleşimi, tam çeşitlendirilmiş görünen bir portföyde sıfır Kore maruziyeti üretir.
2. bileşen bir MSCI gelişmekte olan ülkeler endeksini izlemeli ve Güney Kore'yi içermelidir. FTSE, S&P veya RAFI gelişmekte olan ülke endekslerini izleyen fonlar uygun değildir: SPEM (S&P Emerging BMI), VWO (FTSE) ve FNDE (RAFI) Kore'yi gelişmiş sayar ve hiç taşımaz. Yalnızca IEMG, EEM ve EMXC bu şartı karşılar; EEM ise IEMG'nin %0,09'una karşılık %0,72 maliyetle daha kötü bir endeksi izler.
Her iki endeks bileşeni de aynı endeks ailesinden endeksleri izlemelidir. Aileleri karıştırmak bütün bir piyasayı ya iki kez sayar ya da tamamen dışarıda bırakır: VEA (%10,2 Kore), SCHF (%10,25) veya SPDW (%10,00) bir MSCI gelişmekte olan ülke fonuyla eşleştirildiğinde, IEMG'nin %19,89'unun üzerine sessizce yaklaşık %10 daha Kore eklenir. Endeks ailesi tutarlılığı, bu fonları ayıran 1–4 baz puanlık gider farkından daha önemlidir.
4Tez kütüğü
Her inanç, onu geçersiz kılacak kanıtla birlikte yazılır. Çıkış koşulu tanımlanmamış bir inanç tez değil, ruh hâlidir. Bu bölüm her ocak ayında sıfırdan yeniden yazılır.
4.1 Elektrifikasyon ve şebeke yatırımı
Yüksek inançElektrik talebi tüm üretim kaynaklarında büyüyor ve her kaynak tüketime aynı fiziksel katman üzerinden ulaşmak zorunda. Darboğaz iletimde, transformatörlerde, şalt ekipmanında, yüksek gerilim kablosunda ve bunları kuran mühendislik firmalarında: uzun sipariş defterleri, az sayıda yetkin tedarikçi, yıllar süren kapasite artışı.
Kütükteki en güçlü fikir olmasının nedeni tarafsız olmasıdır. Elektriğin güneşten, nükleerden ya da doğal gazdan gelmesi; bir veri merkezinde mi yoksa küçük bir kasabadaki ısı pompasında mı tüketildiği fark etmez. 3. bileşenin çapası olarak boyutlandırılmıştır.
4.2 İşlem gücü talebi ve dijitalleşme
Yüksek inançDijitalleşme sürüyor ve altındaki işlem gücü az sayıda elde toplanıyor. Tekelleşme görüşü burada yaşıyor: derin bilançolu platformlar orantısız bir pay alıyor ve aynı zamanda enerji, arazi ve silikonun marjinal alıcıları konumunda.
Risk tezin yanlış olması değil. Küresel hisse piyasalarındaki en yaygın görüş olması ve dolayısıyla fiyatın onu hâlihazırda içermesi.
4.3 Marjinal üretim kaynağı olarak güneş
Orta — tuzaklıGüneş maliyette kazanmayı ve her şeyden hızlı kurulmayı sürdürüyor. Aynı zamanda son on beş yılın en kötü hisse temalarından biri oldu ve nedeni içselleştirilmeye değer: durmayan panel fiyat düşüşü kazancı üreticiye değil elektrik tüketicisine aktarıyor. Teknoloji başarılı oldu, bedelini hissedarlar ödedi.
Bu nedenle maruziyet fiyat düşüşünün marjı yok etmediği yerde durur — inverterler ve güç elektroniği, şebeke bağlantısı, depolama ve arz güvenilirliği — panel üretiminde asla.
4.4 Uzun vadeli çözüm olarak nükleer
Spekülatif · uzun vadeliNükleer pek çok ülkede baz yük sorununu muhtemelen çözecek ve gelişmekte olan ülkelerin bunu inşa etmesi muhtemelen on yıllar alacak. İki önerme de büyük olasılıkla doğrudur ve birlikte küçük bir pozisyonu gerektirir: getiri üç yıllık ölçüm penceresinin dışında kalır. Maruziyet alınacaksa yakıt çevrimi ve yerleşik işletmeciler, geliri henüz olmayan reaktör geliştiricilerine tercih edilir; ikincisi hisse gibi fiyatlanan girişim yatırımlarıdır.
4.5 Bağlayıcı girdi olarak hammadde ve nadir toprak elementleri
Orta — siyasi bahisPortföy sahibinin argümanı, piyasa ihtiyacının yasa yapıcıyı zorlayacağı, kıtlık ekonomik bir darboğaza dönüştüğünde izin süreçlerinin gevşeyeceği ve bu minerallerin bugün ikame edilemez olduğudur. Üçüncü nokta sağlamdır; ilki dikkat gerektirir. Talep on beş yıldır yoğun ve izin süreçleri neredeyse hiç değişmedi. Arzı belirleyen fiyattan çok devlet politikası, tek bir ülkede toplanmış rafinaj kapasitesi ve kıtlığa hızlı tepki vermeyen çevre siyasetidir.
Bu tezi yanlış yapmaz. Onu bir piyasa dengelenmesi bahsi değil, siyasi bir değişim bahsi yapar ve öyle boyutlandırılır.
4.6 Finansal altyapı
OrtaGerekçe, bu karmaşıklıkta bir sistemin devasa bir sermayenin harekete geçirilmesini gerektirdiğidir. Bu, bankalardan çok borsaları ve piyasa altyapısını destekler: borsalar sermaye ihtiyacı düşük geçiş ücreti işletmeleridir ve volatilite arttığında daha çok kazanır; bankalar ise faiz ve kredi zararlarıyla dönen kaldıraçlı kredi döngüleridir. Dilim altyapı tarafına ağırlıklandırılmıştır. Banka tutulacaksa bu ayrı bir konjonktür kararıdır ve bu teze dahil değildir.
4.7 Merkezsizleşme ve kendine yeten yaşam
Araştırma kuyruğu · %0Küçülen şehirler, dağıtık üretim, ev sunucuları, kendi üretilen enerji, daha iyi yalıtılmış binalar. Toplumsal gözlem pekâlâ doğru olabilir; yatırım araçları ise büyük ölçüde zayıftır. Masaüstü 3B baskı saf oyuncuları, teknoloji tam öngörüldüğü gibi yayılırken on yıldan fazla süreyle sermaye yok etti.
Arkasında gerçek işletme bulunan komşu alanlar — bina kabuğu malzemeleri, ısı pompaları, konut ölçeğinde depolama, dağıtık güç elektroniği — ki birkaçı zaten başka dilimlerin içinde yer alıyor. Fiyatlama gücü gösterilebilen belirli bir şirket bulunana kadar tahsis yapılmaz.
4.8 Gelişmekte olan ülke fazla ağırlığı
Yapısal · orta inançEndeks dilimi bilinçli olarak %60 gelişmiş / %40 gelişmekte olan kurulmuştur; MSCI ACWI'de bu oran %88,14 / %11,86'dır — yani ölçütteki gelişmekte olan ağırlığının yaklaşık 3,4 katı, portföyün tamamında +8,1 puan. Gerekçe demografi, değerleme farkı ve gelişmiş ülke endekslerinin ancak dolaylı taşıdığı emtia ve imalat maruziyetidir.
Bu tezin kütükte yer almasının nedeni, 3. bölümün 1. ve 2. bileşenleri "yargı gerektirmeyen yarı" olarak tanımlamasıdır; bu bahis için bu doğru değildir. Portföydeki tek en büyük aktif bahistir ve bugüne kadar kendisini sonlandıracak koşulu olmayan tek bahisti.
5Hisseler nasıl seçilir
5.1 Tez pozisyonları — 3. bileşen
- Her emirden önce yazılı bir tez sayfası: hissenin 4. bölümdeki hangi tezi ifade ettiği, neyin doğru gitmesi gerektiği, yanlışlama koşulu ve ödediğim bedel.
- Şirketin teze maruziyeti ana faaliyeti olmalı; büyüme fırsatı diye tarif edilen bir raporlama segmenti değil.
- Geliri henüz olmayan şirket alınmaz; elde tutma süresi içinde teşvik yenilenmesine bağımlı işletme de alınmaz.
- Hisse kalite elemesinden de geçiyorsa yine tez pozisyonudur. Daha katı sınıflandırma kazanır — bkz. 6.1.
5.2 Kalite pozisyonları — 4. bileşen
Yüksek borçla taşınan yüksek büyümeden kaçınmak bir filtredir, tanım değil. Olumlu ifadeyle: sermayesini hâlihazırda geri kazanan ve üç yılı atlatmak için elverişli koşullara ihtiyaç duymayan işletmeler.
- Tezden bağımsızlık. Gerekçe, 4. bölümdeki hiçbir teze atıf yapılmadan eksiksiz yazılabilmeli. Elektrifikasyon, işlem gücü, güneş, nükleer, hammadde veya finansal altyapıya başvurmadan yazılamıyorsa kalite pozisyonu değildir. Her finansal elemeden önce uygulanır.
- Net borç / FAVÖK 2,5×'in altında — finans dışı şirketlerde, yönetimin düzeltilmiş rakamları yerine son açıklanan verilerle.
- Faiz karşılama oranı 6×'in üzerinde. 2022–2023 faiz hareketinde batanların çoğunu tek başına eleyecek olan kriter.
- Son beş yılın dördünde pozitif serbest nakit akışı — düzeltilmiş FAVÖK değil.
- Yatırılan sermaye getirisi (ROIC) %10'un üzerinde, tek bir güçlü yılda değil tam bir konjonktür boyunca.
- Hisse adedi sabit ya da azalan. Seyrelmeyle finanse edilen büyümenin bedelini iki kez ödersiniz.
- Büyüme eleme kriteri değildir. Borcu olmadan %8 büyüyen işletme buraya girer; satın almalarla %40 büyüyen girmez.
6Örtüşme kontrolleri
Sırayla uygulanır. İlk ikisi mutlaktır; üçüncüsü gözden geçirmeyi tetikleyen bir ölçümdür.
Atama emirden önce yazılır ve bir daha değiştirilmez. Bir hisse her iki hisse bileşenine de uygunsa tez pozisyonudur; çünkü risk bilinçli olarak orada alınır.
Alımdan sonra yeniden sınıflandırılan pozisyon, neredeyse her zaman başka bir gerekçeyle kurtarılmaya çalışılan çökmüş bir tezdir. Gerekçe gerçekten değiştiyse satılır — hâlâ isteniyorsa yeni bir yazılı gerekçeyle yeniden alınır.
4. bileşene yapılacak her alımdan önce gerekçe eksiksiz yazılır. İçinde 4. bölümdeki herhangi bir tez — adıyla ya da ima yoluyla — geçiyorsa hisse 4. bileşen için reddedilir. Dilimin bandı elverdiği ölçüde 3. bileşen için değerlendirilebilir.
Sonuç kasıtlıdır: 4. bileşen enerji, işlem gücü, hammadde ve finansal altyapı kümesinin dışındaki işletmelerle dolar — temel tüketim, sağlık, sigorta, dağıtım, şebekeyle ilgisi olmayan sanayi şirketleri. Çeşitlendirme iyi niyetle değil yapı gereği gelir.
Endeks bileşenleri, hisse bileşenlerinin tuttuğu şirketlerin aynılarını içerir. Bunu göz ardı etmek, gerçekte yirmi taşırken yarı iletkenlerde %7 raporlayan bir portföy üretir. Fon bilgi formlarından çeyrekte bir yapılan on dakikalık tablo işi.
| Ölçüm | Aksiyon |
|---|---|
| ACWI'ye göre aktif sektör maruziyeti +7 puanın altında | Yok |
| Aktif sektör +7 ile +10 puan arası | O sektörde yeni alım yapılmaz |
| Aktif sektör +10 puanın üzerinde | İki çeyrek içinde katkılarla düzeltilir |
| Tek hisse %8'in üzerinde | Doğrudan pozisyon limite çekilir |
Endekslerle örtüşme beklenen bir durumdur, kusur değil
Geniş bir endeksin içinde de yer alan bir şirketi doğrudan tutmak kaçınılmazdır ve çoğunlukla zararsızdır; tek bir hissenin endeks ağırlığı %30'luk bir bileşenle seyreltildiğinde küçülür. Bu kontroller, tek bir inancın üç kez birden ifade edildiği durumu yakalamak için vardır: doğrudan tez pozisyonu, endeks ağırlığı ve aynı sektörde bir kalite hissesi. Düzeltme, 8. bölümdeki bir tavan ihlal edilmedikçe satışla değil katkıların yönlendirilmesiyle yapılır.
7Alım, dengeleme, satış
7.1 Alım
- Asgari pozisyon: portföy değerinin %2'si ile 300 dolardan büyük olanı.
- Alımda azami tutar: maliyet üzerinden %6 ile (%8 − endeks yoluyla maruziyet − 1,5 puanlık sapma payı) değerlerinden küçük olanı. Endeks yoluyla maruziyet, hissenin her endeks fonundaki ağırlığının o fonun portföy ağırlığıyla çarpılıp toplanmasıyla bulunur; farklı pay sınıfları tek şirket sayılır. Kazanan pozisyon, %8'lik gerçek maruziyet tavanına tabi olmak kaydıyla alım tavanının üzerine çıkabilir.
Neden ölçeklendiriliyor. Sabit %6'lık alım tavanı, büyük endeks bileşenlerinde %8'lik tavanla çelişir. Güncel ağırlıklarla TSMC endeks yoluyla %2,66'dır; %6'lık doğrudan alım ilk günde %8'i ihlal eder. NVIDIA'da geriye 0,33 puanlık sapma payı kalır.
- Çeyrek başına azami iki yeni pozisyon. Bağlayıcı kısıt para değil dikkat. Endeks ETF'leri bu kotayı tüketmez; sınır 3. ve 4. bileşenler için geçerlidir.
- TL girişte ABD dolarına çevrilir. Daha iyi kur için TL tutmak, yönetilen bir değer kaybına karşı negatif taşımalı bir işlemdir ve bu işlemde üstünlüğüm yok. Dönüşüm, o an hangi kur geçerliyse tek seferde yapılır; zamanlanmaz, bölünmez, daha iyi bir kur beklenerek ertelenmez. %0,2'lik kambiyo BSMV'si her dönüşümde ayrıca alınır ve kur beklemek, bu politikanın başka hiçbir yerde yetki vermediği bir döviz bahsidir.
- Katkılar aylık gelir, emirler üç ayda bir verilir; gözden geçirme döngüsüyle hizalı. Yatırılmayı bekleyen USD nakit takip ekranına kaydedilir ve bileşen ağırlığı hesaplarının dışında tutulur. Emir başına sabit 1,50 dolar ile aylık ~205 dolarlık emir %0,73, üç aylık ~615 dolarlık emir %0,24 eder; aylık alım, fonların yıllık gider oranının yaklaşık üç katını her yıl boşuna öder.
- Aylık katkı her ocak ayında endekslenir: gerçekleşen TL değer kaybı ile TÜFE'den küçük olanına göre. Sabit 10.000 TL bugün yaklaşık 205 dolar, mevcut değer kaybıyla iki yıl sonra yaklaşık 135 dolardır; endekslenmezse kuruluş dönemini sessizce çeyreklerce uzatır.
- Yalnızca fiyat düştü diye maliyet düşürülmez. Ekleme tez kanıtla doğrulandığında yapılır. Düşen fiyat muhakemem hakkında değil duyarlılık hakkında bilgi verir.
7.2 Yeniden dengeleme — önce katkılar
- Bantlar üç ayda bir kontrol edilir. Getiriler ne kadar dengesiz olursa olsun, her bileşen bandının içindeyken işlem yapılmaz.
- Düzeltme, yeni katkıların en düşük ağırlıklı bileşene yönlendirilmesiyle yapılır. Dengelemek için satmak istisna tutarı olmayan vergiye tabi kazanç doğurur; son çaredir.
- Katkılar ihlal edilmiş bir bandı iki çeyrek içinde onaramıyorsa hedefe değil bandın kenarına çekilir.
- Her bileşen bandındayken katkılar varsayılan olarak 1. bileşene gider.
7.3 Satış — izin verilen üç gerekçe
- 4. bölümdeki bir yanlışlama koşulu tetiklendi. Tamamen çıkılır ve kanıtın ne olduğu yazılır.
- Katkılarla iki çeyrek içinde düzeltilemeyen bant ihlali veya 8. bölümdeki bir tavan ihlali.
- Paraya ihtiyaç duyulması. Buradaki hiçbir tutar üç yıl içinde harcanmak üzere ayrılmadığı için bu durum doğmamalı.
Fiyatın düşmesi gerekçe değildir. Sıkılmak gerekçe değildir. On sekiz ay yatay seyreden bir pozisyon, üç yıllık elde tutmanın olağan dokusudur; bir şeyin ters gittiğinin kanıtı değil.
8Kesin sınırlar
Oynamayan çizgiler; tamamı 6.3'teki gerçek maruziyet yöntemiyle ölçülür.
| Limit | Tavan |
|---|---|
| Tek şirket — doğrudan artı endeks yoluyla | %8 |
| Tek şirket — alım anındaki maliyet üzerinden | %6 ile (%8 − endeks yoluyla − 1,5) küçüğü |
| Tek GICS sektörü — MSCI ACWI'ye göre aktif | +10 puan |
| ABD dışındaki tek bir ülke | %25 |
| Tek bir tez dilimi — doğrudan pozisyonlar | %12 |
Sektör sınırı neden mutlak değil aktif
2. bölümde geçilmesi taahhüt edilen ölçüt olan MSCI ACWI'nin kendisi %31,76 bilgi teknolojisidir (17.09.2026). Tek başına URTH %30,35, 60/40 URTH + IEMG dilimi ise %34,22'dir. Mutlak %30 tavanı ölçütün kendi ağırlığının altında kalır: ilk alımda ihlal edilir ve sonrasında kalıcı olarak ihlalde kalınır — bu bir kontrol değil, sürekli bir ihlaldir. Sınırlanmaya değer olan, seçilmiş olan kısımdır; mevcut dilim +2,46 puan aktiftir. Mutlak sektör ağırlığı, doğrudan pozisyonlar ile endeks yoluyla maruziyet birlikte olacak şekilde kaydedilmeye devam eder; yalnızca tavana bağlanmaz.
Gerekçesi ne olursa olsun alınmaz
- Kredili işlem, her türlü kaldıraç, açığa satış, opsiyon, vadeli işlem, varant, fark sözleşmeleri.
- Kaldıraçlı, ters, sentetik veya tek hisseli ETF'ler; aktif yönetilen tematik ETF'ler.
- Geliri henüz olmayan şirketler; tezgah üstü piyasalarda kote olanlar.
- Kendi başına tutulan kripto, emtia ve döviz pozisyonları.
- Bir uzman olmayana üç cümlede anlatamayacağım her şey.
Kendime iki uyarı
%40'lık bir düşüş bu kurguya sahip bir portföy için normal aralıktır. Bu büyüklükte bir düşüş beni satmaya itecekse hisse ağırlığı yanlıştır ve ağırlığı bilinçli olarak değiştirmem gerekir — düşüşün ortasında keşfetmem değil.
Hiçbir kural baskı altında yeniden yazılmaz. Zirveden %15'i aşan bir düşüş sırasında değil, bir pozisyonun yanlışlama koşulunu tetiklemesinden sonraki otuz gün içinde de değil. Baskı altında yeniden yazılan kurallar politika değildir; politikanın önlemek için var olduğu davranışın kendisidir.
9Vergi, maliyet ve kayıt
Yurt dışı hisselerinin Türkiye'deki vergilendirmesi BIST rejiminin tersidir. Konuyu kapatan bir stopaj yoktur ve kazanç için istisna tutarı bulunmaz: değer artış kazancı, tutarı ne olursa olsun yıllık beyanname ile beyan edilir ve artan oranlı tarifeye göre vergilendirilir. Temettülerde 2026 için 22.000 TL'lik beyan sınırı geçerlidir. ABD temettülerinde W-8BEN sonrası anlaşma uyarınca %20 stopaj uygulanır ve Türkiye'de mahsup edilebilir. Endeks artışının %10'u aşması hâlinde maliyet bedeli ÜFE ile endekslenebilir.
İki sonuç doğurur. Üç yıllık elde tutma disiplini kendiliğinden vergi açısından etkindir; gerçekleşmemiş kazanç vergilendirilmemiş kazançtır — davranış kuralı ile vergi rejimi aynı yönü gösterir. İkincisi, satışın gerçek maliyeti piyasa etkisi değil bu vergidir; 7.2'nin katkılar üzerinden dengelemesinin nedeni budur.
Komisyon tarafında: sabit ücret büyüklüğün değil sıklığın vergisidir. 1,50 dolar, 300 dolarlık alımda %0,50; 1.000 dolarlıkta %0,15 eder. Katkıları biriktirip daha az sayıda ve daha büyük bloklar hâlinde almak, başka hiçbir değişiklik yapmadan maliyetin büyük kısmını ortadan kaldırır. Yıllık toplam komisyon portföy değerinin %0,50'sinin altında kalır. TL–USD dönüşüm makasının ilk yıllarda komisyonu aşması muhtemeldir; yılda bir kontrol edilmeli.
İlk temettüden önce W-8BEN
Form, herhangi bir temettü ödenmeden önce aracı kurumda dosyalanmış olmalıdır. Aksi hâlde ABD stopajı anlaşmadaki %20 yerine %30 uygulanır ve aradaki on puan Türkiye'de mahsup edilemez.
Takip ekranının izlediği üç eşik
| Tetikleyici | Sonuç |
|---|---|
| Portföy, Referans Değer'in (8.845 dolar) üzerine çıkar | Limitler gerçek değere döner; 11.1 uygulanmayı bırakır |
| Brüt yıllık temettü 22.000 TL'yi aşar (≈ 1,25m TL portföy) | Türkiye'de yıllık beyan başlar. Bu bir istisna değil eşiktir — aşan kısım değil, brüt tutarın tamamı beyana tabi olur |
| ABD kaynaklı varlıklar 60.000 doları aşar | ABD veraset vergisi maruziyeti açılır: 60.000 dolarlık istisna, endekslenmez, oranlar %40'a çıkar ve ABD–Türkiye arasında veraset vergisi anlaşması yoktur |
Bunlar gözden geçirme listesinde madde değil, GoAt Invest'te otomatik uyarıdır; her biri kimsenin beklemediği bir tarihte gelir.
Defter, ilk işlemden itibaren
Her işlem, kendi tarihindeki TCMB döviz alış kuru ile TL olarak kaydedilir. Bu kuru yıllar sonra yeniden kurmak mümkün değildir; defterin ilk beyannameyle değil ilk işlemle başlamasının nedeni budur.
Veraset vergisi — bağlayıcı olmadan önce planla
ABD kaynaklı varlıklar 60.000 doları aştığında dar mükellef yabancılar için ABD veraset vergisine tabidir ve ABD'de kote ETF'ler ABD kaynaklı sayılır. İrlanda merkezli UCITS fonları sayılmaz. Şimdi planlamak bedava, sonradan düzeltmek pahalı.
10Gözden geçirme
- Aylık. Katkılar, işlemler ve kapanış değerleri kaydedilir. Başka bir şey yapılmaz — portföy eğlence için açılmaz.
- Üç aylık. Bileşen ağırlıkları bantlara karşı, 6.3 gerçek maruziyeti, bütçeye karşı komisyon. Yalnızca ihlal hâlinde dengeleme.
- Her ocak. 4. bölüm boş sayfadan yeniden yazılır ve önceki sürümler arşivlenir. İlk tam yeniden yazım Ocak 2028'dir; Ocak 2027 yalnızca doğrula-ya da-kapat değerlendirmesidir, çünkü kuruluş döneminin üçüncü ayında yapılacak bir boş sayfa yazımı, henüz hiçbir şeyin sınamadığı pozisyonları geçersiz kılar. Her tez için: yılın kanıtı tezin lehine mi aleyhine mi hareket etti ve nerede yanıldım. Eski sürüm üzerine yazılmak yerine arşivlenir — düşüncenin gerçekte nasıl değiştiğinin tek dürüst kaydı odur.
Üç değerlendirmeyi üst üste tek bir aleyhte kanıt kaydedilmeden geçen bir tez, doğrulanmış değil yeterince sorgulanmamıştır.
11Kuruluş dönemi geçici
İlk alımdan Devir Testi geçilene kadar geçerlidir. 1–10. bölümlerle çeliştiği yerde bu bölüm üstün gelir. Test geçildiğinde — modellenen tarih 2028 2. çeyrek — kendiliğinden yürürlükten kalkar ve takdirle uzatılamaz.
Tüm yüzde limitleri, güncel portföy değeri yerine sabit bir Referans Değer üzerinden ölçülür: eldeki sermaye artı kuruluş dönemi boyunca beklenen katkılar. İlk alımda belirlenir ve yalnızca kuruluş hedefi resmen değişirse yeniden konur; düşüş dönemlerinde asla.
RD = 8.845 dolar ≈ 431.285 TL. Nakde çevrilmiş 300.000 TL, 48,76 kurundan %0,2 BSMV sonrası 6.140 dolar, artı ayda 10.000 TL'den on beş aylık katkı, yaklaşık 2.705 dolar.
| Limit | RD'ye göre |
|---|---|
| Asgari pozisyon | 300 dolar (%3,4) |
| Alımda azami (%6) | 531 dolar |
| Tek şirket kesin tavanı (%8) | 708 dolar |
| Tez dilimi tavanı (%12) | 1.061 dolar |
| 3. bileşen hisse büyüklüğü (8 hisse) | 332 dolar |
| 4. bileşen hisse büyüklüğü (4 hisse) | 442 dolar |
Gerçek portföy değeri RD'yi aştığında bütün limitler yeniden gerçek değer üzerinden ölçülmeye başlar.
Bileşen bantları bu dönem boyunca askıdadır. Üç aylık gözden geçirme bunun yerine şunları kaydeder: Kuruluş Sırası'na göre açılan pozisyonlar, yatırılan sermaye ve 8. bölüm kapsamındaki aktif sektör maruziyeti. İlk bant ölçümü devirde yapılır.
Her çeyrek, bu sırayla:
- 11.1 büyüklüğünde en çok iki yeni hisse pozisyonu açılır; planlanan sıra izlenir — sekiz tez hissesi, ardından dört kalite hissesi, 3:2 aralanmış — yalnızca araştırması tamamlanmışsa. Araştırma tamamlanmamışsa bir sonraki adıma geçilir; araştırılmış bir hissenin yerine araştırılmamış bir hisse asla konmaz.
- Kalan tutar, RD hedefinin en altında kalan bileşene oransal olarak yönlendirilir.
Endeks ETF'leri yeni pozisyon kotasını tüketmez. Çeyrek başına iki pozisyon sınırı yalnızca 3. ve 4. bileşenler için geçerlidir.
Bu dönemde hedefin üzerindeki endeks bileşeninden 3. veya 4. bileşene yapılan aktarımlar kuruluştur, satış değildir ve 7.3'teki üç gerekçe testinden muaftır.
Kuruluş sermayesi dönemin başında TL nakit olarak durur. Başlangıçta tamamı ABD dolarına çevrilir: TL nakit, dolar bazlı bir portföye karşı korunmasız bir değer kaybı yükü taşır ve nötr bir bekleme pozisyonu değildir.
Çevrilen tutarın tamamı ilk çeyrekte 60/40 oranıyla endeks dilimine yatırılır. Bu, endeks hedefini bilerek aşar; fazlalık, pozisyonlar açıldıkça 11.4 uyarınca 3. ve 4. bileşenlere aktarılır.
Araştırma beklenirken nakit tutulmaz. Henüz açılmamış bir hisse pozisyonu nakit olarak değil endeks maruziyeti olarak tutulur — endeks dilimi araştırma gerektirmez ve sermayeyi hemen soğurur; hisse dilimi ise çeyrek başına iki pozisyonla sınırlıdır. Farkı beklemeye almak, bir yıldan uzun süre yaklaşık 1.700 doları yatırımsız tutmak demektir.
Dönem, üç koşulun da sağlandığı ilk üç aylık gözden geçirmede sona erer ve 1–10. bölümler tam olarak yeniden yürürlüğe girer:
- Planlanan tüm pozisyonlar açık — iki ETF ile en az beş tez ve dört kalite hissesi;
- Portföy değeri Referans Değer'e eşit veya üzerinde;
- Dört bileşen de bantları içinde.
İlk ikisi sağlanıp üçüncüsü sağlanmazsa dönem yine de sona erer ve olağan dengeleme başlar — satıştan önce katkılar.
Modellenen varış: 2028 2. çeyrek, yaklaşık 655.000 TL, iki ETF ve on iki hisse pozisyonu ile.
Planlanan yatırım takvimi
| Çeyrek | Yeni TL | İşlem | Toplam $ | TL | Hisse |
|---|---|---|---|---|---|
| 2026 4Ç | — | 300.000 TL → 6.140 dolar; URTH 3.684 + IEMG 2.456 | 6.140 | 299.400 | 0 |
| 2027 1Ç | 30.000 | Tez #1, Kalite #1 | 6.843 | 342.429 | 2 |
| 2027 2Ç | 30.000 | Tez #2, #3 | 7.528 | 396.709 | 4 |
| 2027 3Ç | 30.000 | Kalite #2, Tez #4 | 8.196 | 454.846 | 6 |
| 2027 4Ç | 30.000 | Tez #5, Kalite #3 | 8.848 | 517.116 | 8 |
| 2028 1Ç | 30.000 | Tez #6, #7 | 9.486 | 583.811 | 10 |
| 2028 2Ç | 30.000 | Kalite #4, Tez #8 | 10.109 | 655.247 | 12 |
Dönem sonu ağırlıkları 30/20/30/20 hedefine karşı %34 / %20 / %27 / %18'dir — 1., 2. ve 4. bileşenlerde bant içinde, 3. bileşende sınırın hemen altında; devirden sonra olağan katkılarla kapanır. 2027 1. çeyrekten itibaren her çeyreğin iki pozisyonu, 11.4 uyarınca hedefin üzerindeki endeks diliminden yapılan aktarımla kısmen finanse edilir.
BEk B — seçilen fonlar
| Bileşen | Fon | Endeks | Gider | Neden bu |
|---|---|---|---|---|
| 1 | URTH — iShares MSCI World | MSCI World | %0,24 | ABD'de kote, tek sembolle MSCI World veren tek fon; "tek geniş ETF" şartını karşılar ve IEMG ile endeks ailesi tutarlılığını korur |
| 2 | IEMG — iShares Core MSCI EM IMI | MSCI EM IMI | %0,09 | MSCI tabanlı ve Kore içerir (%19,89); IMI küçük ölçekli şirketleri ekler, 2.860 hisse; %0,01 makas |
Takip ekranı için ölçüt serisi: MSCI ACWI (ACWI veya SSAC).
AEk A — büyüklük tablosu
Hedef ağırlıklar sabit kalır; değişen, kaç hisseyi taşıyabildikleridir. Tutarlar ABD doları.
| Bileşen | 5.000 | 15.000 | 50.000 |
|---|---|---|---|
| 1 · Gelişmiş ülke endeksi | 1.500 | 4.500 | 15.000 |
| 2 · Gelişmekte olan ülke endeksi | 1.000 | 3.000 | 10.000 |
| 3 · Tez pozisyonları | 1.500 | 4.500 | 15.000 |
| Taşınabilen hisse sayısı | 3 | 5 | 6–8 |
| Tipik pozisyon büyüklüğü | 500 | 900 | 2.100 |
| 4 · Kalite pozisyonları | 1.000 | 3.000 | 10.000 |
| Taşınabilen hisse sayısı | 2 | 4 | 6 |
| Tipik pozisyon büyüklüğü | 500 | 750 | 1.670 |
| İki ETF dahil toplam pozisyon | 7 | 11 | 14–16 |
On ilâ yirmi hisselik portföy, zorlanmadan, yaklaşık 50.000 dolar seviyesinde ortaya çıkar. 5.000 doların altında hisse bileşenleri 7.1'deki asgari büyüklükle doldurulamaz; bu yüzden sırayla kurulur: önce iki endeks bacağı 60/40 oranında — bu, %30-%20 hedefini birebir kurar ve portföyü ilk günden tam yatırımda bırakır; sonra şebeke ve işlem gücü; sonra 4. bileşen açılır; sonra her şey bantların içinde ve 9. bölümdeki UCITS geçişi değerlendirilir.
Kişisel planlama belgesidir. Yatırım tavsiyesi değildir ve hiçbir menkul kıymet adıyla anılmaz. Vergi ve piyasa sınıflandırmasına ilişkin ifadeler Eylül 2026 itibarıyla kamuya açık bilgileri yansıtır.
GoAt Invest tracker
Live, and working before the first position is opened rather than assembled afterwards. Entry is behind a login; the figures it shows are not.
The tracker is the instrument that makes §10 review possible without a spreadsheet — and it is built first on purpose. The §9 log is only worth keeping if it starts at the first trade rather than being reconstructed from statements a year later, and the §7.2 bands are easier to hold when the arithmetic is already on the screen. Transactions, journal entries and the watchlist are entered here behind a login; prices refresh on their own during market hours.
GoAt Invest takip ekranı
Yayında; ilk pozisyon açılmadan önce çalışır durumda, sonradan toparlanan bir kayıt değil. Veri girişi için giriş yapmak gerekir, gösterilen tutarlar için gerekmez.
Takip ekranı, 10. bölümdeki gözden geçirmeyi tablo tutmadan mümkün kılan araçtır — ve bilinçli olarak önce kuruluyor. 9. bölümdeki defter, ancak ilk işlemden itibaren tutulursa değerlidir; bir yıl sonra hesap ekstrelerinden geri kurulan defter değil. 7.2'deki bantlara uymak da hesap zaten ekranda dururken kolaylaşır. İşlemler, günlük kayıtları ve izleme listesi buradan, giriş yaparak girilir; fiyatlar piyasa saatlerinde kendiliğinden güncellenir.